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中国新年头等大事：奋力抗通胀

鸿丰资讯：21世纪是中国的世纪，这句话我们都听到过很多遍了，但本世纪的第二个十年对中国来说，可能比第一个十年要更加艰难。

去年中国出台的大规模经济刺激措施或许保住了2010年国内生产总值(GDP)超过10%的目标，但这对中国经济造成了一定影响，房价和食品价格出现飙升。物价太高，人们买不起房是一回事，而高得让人们吃不起饭，则是严重得多的另一回事。

新年伊始，中国把抑制通货膨胀作为头等要务来抓，圣诞节央行加息25个基点，所有人都在关注政策未来会不会进一步收紧。

此次通胀加剧，正值北京方面力图调整经济增长模式，从过去的依赖出口向更加倚重内需转型。但到目前为止，中国似乎只做到了把经济引入一个全民炒房的迷乱阶段。

有一个与供货商打交道的国际制造商对我讲述了他们的经历，让我感受到了一丝中国目前的商业氛围。

尽管供货商的报价不错，该制造商与其签订了很多利润丰厚的合同，但在安排供货商会议的时候却产生了新问题。这些供货商总是把一门心思花在新楼盘或酒店项目上，他们这样做往往是受到国家融资政策的鼓励。或许这是一种经济再平衡的方式，但看起来像是精心策划的房地产开发狂躁症的又一表现。

去年12月，上海和北京的土地售价屡屡打破纪录，尽管政府出台了诸多为楼市降温的举措，但人们对房地产的热情似乎依然不减。

中国11月消费者价格指数较上年同期上升5.1%。对此，中国政府的方针政策你大可不必担心。圣诞节后的第一个工作日，中国国务院总理温家宝说，现在看，中央完全有能力控制物价的总水平。这句话被广泛引述。

物价水平可能并不由政府掌控，但人们可以期待政府对此进行尝试。通货膨胀一旦失控，更一般性的问题就成了通胀预期。北京市政府近日针对通胀出台的举措是从今年1月1日起，将最低工资从960元人民币(合145美元)提高至1,160元，增幅达20.8%，或许此举可在一定程度上缓解物价上涨对人们带来的影响，但同时也可能会煽动人们的通胀预期。

从现在开始，市场将对新一轮的工资上涨保持警惕。

与此同时，一种共识似乎正在形成：随着物价与工资上涨的链条变得越来越长，这一次通货膨胀不只是单纯的食品价格季节性上扬。比如目前农业劳动者工资的上涨就是食品价格上涨的一个因素。

分析师也在着眼于中国的成长烦恼。野村证券(Nomura)新发表的策略报告提出，中国已经进入“刘易斯拐点”，亦即糊口经济中劳动力无限供给、资方无需加薪即可扩张的早期发展阶段已经结束。这一切都凸显中国政府实现经济再平衡的必要性。

野村还指出，中国仍不愿意通过人民币汇率的实质性重估来遏制通货膨胀，“似乎更希望通过工资的上涨而不是汇率的升值来削弱竞争力”。

不管怎样，中国的制造业部门和公司利润都有可能受到拖累。

分析师根据这些情况发问，内地公司股票是否将再次迎来艰难的一年？在推出各种刺激措施的情况下，上海A股2010年仍旧收跌14.3%，其表现在全球主要股指当中倒数第三。

一种解释是，内地投资者对公司盈利能力或股票对冲通货膨胀的作用并不乐观。高盛(Goldman Sachs)在2011年股市展望中表现得相当谨慎。它说，通胀压力和相关政策利空或许会在年初对中国等市场形成阻碍。

一个明显的政策利空在于利率的上调幅度不知道会有多大。高盛说，内地政府抗通胀一直落后于形势，要到2011年上半年即将结束之时，才可指望政策收紧和通胀形势明朗化。

野村建议以澳大利亚为参照，看北京方面在多大程度上落后于形势。自2008年以来，澳大利亚央行已经有过七次加息。参照的结果是，利率仍然是一个至关重要的不确定因素。

当然，通胀和加息并不是对所有人都不利。内地很多劳动者应该都享受到了加薪，储户将乐于得到更高的回报。中国输出通货膨胀而非通货紧缩，可能也会让西方一些制造商更加高兴。

或许这仍是中国的世纪，但我们无法指望它只进不退。